中国人民银行日前召开的分支行行长座谈会指出，下半年继续实施好稳健的货币政策。国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。从央行近期的政策操作当中，已经可以看出货币政策的细微调整。在刚刚过去的7月份，央行上调了一次基准利率，但暂停了今年以来每月一次的存款准备金率上调。中金公司首席经济学家彭文生认为，由于7月居民消费价格指数同比增速仍将居于高位，控制通胀依然是当前政策首要目标，预计三季度货币政策不会显著放松；但受操作空间的限制，政策紧缩的操作节奏有可能将放缓。

　　央行告诉市场：下半年货币政策不松动

 就在市场对下半年货币政策预期松动之时，日前召开的中国人民银行分支行行长座谈会或许可以向市场传递出央行的态度。会议指出，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年要继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。

　　央行指出，下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。

　　在货币政策工具的采用上，会议表示要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。

　　对此，光大银行宏观策略分析师盛宏清表示，三季度通胀水平可能高于二季度，7月份CPI或高达6.2%。在防通胀仍是宏观调控首要任务的形势下，下半年利率工具使用的几率更大。因为在现有金融体制下，利率等价格工具对于市场融资主体更为平等，预计8月-9月份仍是管制利率调整的敏感窗口。

　　从信贷的投放上，央行会议表示要引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。要进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。

　　值得注意的是，会议同时称，要将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。此前，央行曾下发《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，称外商直接投资人民币结算业务正处于个案试点阶段，为防范热钱流入，人民币FDI试点对国家限制类和重点调控类项目暂不受理。

　　央行：继续实施稳健货币政策

　　中国人民银行日前召开的分支行行长座谈会指出，下半年继续实施好稳健的货币政策。国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。

　　会议指出，当前，我国经济发展正由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控预期方向发展。既要看到我国经济发展基本面是好的，保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素，进一步增强做好经济工作的信心；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现。

　　会议称，下半年，要继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。

　　会议表示，要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。

　　分析人士表示，此次会议关于“进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性”这一表述和二季度货币政策委员会例会的“注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性”的表述相比有所变化。在货币政策工具的使用方面，央行此次分支行行长座谈会的表述较之前有所不同。央行一季度货币政策执行报告的表述为“综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具”，二季度货币政策委员会例会称“要综合运用多种货币政策工具”。央行此次分支行行长座谈会将“利率”工具位次提前，明确增加“汇率”工具。这或许意味着央行下半年调控将更加倚重价格型工具。

　　会议表示，进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。要继续全面推进农村金融产品和服务方式创新，加大对农田水利建设金融支持。做好促进区域经济协调发展的金融支持工作。

　　会议称，将继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革。进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用。继续开展建立存款保险制度各项基础性专题研究。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。完善金融风险监测评估机制，防范系统性风险，切实维护金融稳定等。

　　央行：稳定物价基础不牢固保持必要政策力度

　　随着央行将准备金率提至历史高点，很多商业银行已经大喊吃不消了。一位股份制银行零售部门高层表示，该行零售的批贷系统今年以来多次被总行通知临时关停。

　　然而，央行对于货币政策的调控在各个口径都没有放松。7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开，此次会议上再次强调，“稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”，“保持必要的政策力度”。

　　通胀压力挥之不去

　　6月份，中国CPI创下6.4%的三年新高。与此同时，中国官方7月制造业采购经理人指数连续第四个月回落，并跌至29个月新低。而多位分析人士及机构均预计，7月份的物价指数虽然环比会出现小幅的下落，但仍处于高位。

　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，第三季度通货膨胀平均水平可能高于二季度，且7月份将高达6.2%。

　　7月第3周 ，商务部农产品价格环比上升0.15%，再次恢复上升之势。国泰君安证券认为，“预测7月食品价格环比涨幅为0.7%，对应的食品同比为14.2%，CPI同比为6.3%。”

　　央行称，下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。

　　调控手段多样化

　　“缓和，肯定会缓，无论是主动性还是被动性。”中国社科院金融研究所博士后杜征征认为，央行的货币政策调控虽然较上半年会有所放松，但大的方向不会变。

　　中国人民银行今年以来已经三次加息，六次提高存款准备金率。

　　央行在8月1日发布的新闻稿中表示，“把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。”

　　“展望2011年8月至10月，公开市场到期资金分别为3520亿、2390亿及2980亿，考虑到目前市场资金紧张，而且通胀创新高的概率在下降，我们认为短期内再次上调存准率的概率不大。”国泰君安证券认为。

　　银河证券的研报认为，本月开始CPI同比增速会缓慢回落，近期内再次启用利率工具可能性较小。

　　对于调控的预期，也有另一种意见。杜征征认为，即使7月份的CPI不上涨，央行仍有可能选择加息或者准备金工具来应对通胀。

　　巴克莱资本经济学家常健也认为，预计央行在三季度会加息25个基点，“这最多是在市场信贷紧缩的情形下追上了更高的实际贷款利率，并不会限制增长。”

　　汇率或更多权衡

　　自去年启动汇改以来，人民币兑美元中间价已升值超过5%。央行表示，将“进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用。”

　　盛宏清认为，下半年人民币汇率变动落脚点可能放在应对输入型通货膨胀和出口下滑之间的权衡上，权衡的分量可能较重。维持2011年人民币对美元存在5%升值幅度的预期，预估年底人民币对美元汇率可能为6.2的水平。

　　央行还表示，继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革，以及要按照中央关于 “房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策。

　　防物价反弹央行下半年“紧箍咒”不放松

　　7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开。会议认为，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年，要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。

　　会议认为，继续实施好稳健的货币政策。当前，我国经济发展正由政策刺激向自主增长有序转变，继续朝着宏观调控预期方向发展。既要看到我国经济发展的基本面是好的，保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素，进一步增强做好经济工作的信心；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。

　　下半年，要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。

　　要按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。要继续全面推进农村金融产品和服务方式创新，加大对农田水利建设的金融支持。做好促进区域经济协调发展的金融支持工作。

　　深化金融重点领域和关键环节改革。继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革。进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用。推进已改制大型商业银行完善现代金融企业制度，继续推动中国农业银行深化“三农金融事业部”改革试点，持续改进“三农”金融服务。推动实施政策性金融机构改革。继续研究深化农村信用社改革，推动农村信用社在资本质量、法人治理和服务“三农”等方面再上台阶。

　　继续开展建立存款保险制度各项基础性专题研究。将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算。继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。完善金融风险监测评估机制，防范系统性风险，切实维护金融稳定。

　　切实履行金融市场监管职责，加快金融产品创新，促进银行间市场、黄金市场等规范发展。进一步提高金融服务与管理水平。做好金融业“十二五”立法规划编制工作，全面推进依法行政，继续开展金融消费者保护试点。推进金融统计标准化实施工作，进一步完善社会融资规模统计与监测体系。继续推进第二代支付系统建设，改善农村支付服务环境。加强对非金融机构支付服务的持续监管。大力推进金融IC卡在公共服务领域试点应用。稳妥推进国库信息化建设，切实加强国库监督管理。科学管理发行基金，确保现金供应。进一步推动社会信用体系建设，加强对征信市场的监督管理。加大反洗钱监测和监管力度。

　　央行再提稳物价防政策松动引反弹

　　基于对政策松动可能引起价格反弹的担忧，中国人民银行昨日重申，下半年要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。

　　央行日前召开的分支行行长座谈会提出，既要看到我国经济发展的基本面是好的，保持经济平稳较快发展具有很多有利条件和积极因素，进一步增强做好经济工作的信心；又要看到经济发展中不平衡、不协调、不可持续矛盾仍然突出，国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。

　　央行强调，下半年要按照中央的决策部署，继续切实处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期三者关系，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。同时，把握好调控的方向、力度和节奏，进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性。

　　具体的政策选择方面，会议要求综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏。要进一步优化信贷结构，引导金融机构继续加大对符合条件的中小企业特别是小、微企业的支持力度。

　　从央行近期的政策操作当中，已经可以看出货币政策的细微调整。在刚刚过去的7月份，央行上调了一次基准利率，但暂停了今年以来每月一次的存款准备金率上调。中金公司首席经济学家彭文生认为，由于7月居民消费价格指数同比增速仍将居于高位，控制通胀依然是当前政策首要目标，预计三季度货币政策不会显著放松；但受操作空间的限制，政策紧缩的操作节奏有可能将放缓。

　　关于房地产调控，央行要求按照中央关于“房地产调控决心不动摇、方向不改变、力度不放松”的要求，进一步执行好差别化住房信贷政策，督促金融机构对符合条件的保障性住房建设项目及时发放贷款，促进房地产市场健康平稳发展。

　　会议还提出，要继续引导金融机构加强利率定价机制建设，推进利率市场化改革；进一步完善人民币汇率形成机制，更多发挥市场供求及篮子货币在汇率调节中的作用；将跨境贸易人民币结算扩展到全国，稳步推进境外项目人民币融资试点，放开外商直接投资人民币结算；继续深化外汇管理体制改革，有序推进资本项目开放。